انجمن حسابداری ایران مدیر مسئول و سردبیر: دکتر علی ثقفی مدیریت مجله و دبیرکل انجمن: ناصر پرتوی همکار اجرایی: مریم اصغرزاده بدر تحقیقات حسابداری و حسابرسی 2251-8428 17 68 2025 12 22 Dependence and Spillover between Oil, Stock and Currency Markets: Evidence from the Multivariate Vine and Garch Copula Frameworks وابستگی و سرریز بین بازارهای نفت، سهام و ارز: شواهدی از چارچوب‌های کاپولای واین و گارچ چند متغیره 111 132 241599 10.22034/iaar.2025.241599 FA مهدی خرم‌آبادی استادیارگروه حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران قدرت اله حیدری نژاد استادیارگروه حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران سهیلا لشگرآراء استادیارگروه حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران 0000-0002-7647-1525 رعنا سپهوند کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد الیگودرز، الیگودرز، ایران Journal Article 2024 03 13 <span style="font-size: 9.0pt; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman';">Considering the importance of volatility spillover in different markets and their relationship with each other, in line with the prediction of shocks and crises in these markets, the main purpose of the current research is to investigate the correlation and spillover of yield volatility between oil, stock and currency markets. The subject under study has been conducted using Copula-Vine and Garch multivariate models based on all the transactions made in the oil, currency and stock markets during a two-year period from the beginning of 2021 to the end of 2022.<strong>: </strong>The findings of the research show that, firstly, there are "Arch and Garch effects" in the time series of daily returns of the stock market and daily price growth of the currency market. Secondly, the Granger causality relationship between the time series of oil market price growth and stock market returns was observed from the side of the stock market. Thirdly, there is a positive and significant correlation between the price-yield growth time series of the oil, stock and currency markets, and this correlation is strongly observed between the stock and oil markets.<strong> </strong>Based on the results of the research, the effects of return spillover and return fluctuation between the time series of price-return growth of oil, stock and foreign exchange markets indicate the fluctuation overflow between the foreign exchange and oil markets, and with the increase of volatility in the foreign exchange market, the growth of the market price Oil decreases.</span> <span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">با توجه به اهمیت موضوع سرریز نوسان در بازارهای مختلف و ارتباط آنها با یکدیگر، در راستای پیش بینی شوک ها و بحران های<span style="mso-spacerun: yes;">  </span>این بازارها، هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی </span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">همبستگی و سرریز نوسان بازده بین بازارهای نفت، سهام و ارز</span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;"> می باشد.</span><strong><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;"> </span></strong><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">موضوع مورد مطالعه </span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">با</span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;"> </span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">استفاده از مدل های کاپولا واین و گارچ چندمتغیره</span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;"> بر اساس کلیه معاملات انجام شده در بازارهای نفت، ارز و سهام طی یک بازه زمانی دو ساله از ابتدای سال 1400 تا پایان سال 1401 انجام شده است. یافته های پژوهش بیانگر این است که اولاً </span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">در سری زمانی بازده روزانه بازار سهام و </span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">رشد قیمت روزانه بازار ارز </span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">"اثرات آرچ و گارچ" وجود دارد. ثانیاً رابطه علیت گرنجری </span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">بین سری های زمانی رشد قیمت بازار نفت و بازده بازار سهام </span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;">از سمت بازار سهام مشاهده شد. ثالثاً </span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">بین سری های زمانی رشد قیمت-بازده بازارهای نفت، سهام و ارز،</span><span lang="AR-SA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;"> همبستگی مثبت و معنی داری وجود دارد و این همبستگی به شکل قوی بین بازار سهام و نفت مشاهده می شود. مبتنی بر نتایج پژوهش، </span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE;">اثرات سرریز بازده و نوسان بازده بین سری های زمانی رشد قیمت-بازده بازارهای نفت، سهام و ارز نشان دهنده سرریز نوسان بین بازار ارز و نفت می باشد و با افزایش نوسان در بازار ارز، رشد قیمت بازار نفت کاهش می یابد.</span><span lang="FA" style="font-size: 11.0pt; font-family: 'B Nazanin'; mso-ascii-font-family: 'B Nazanin'; mso-hansi-font-family: 'B Nazanin'; color: black; mso-themecolor: text1; mso-ansi-language: IT; mso-fareast-language: X-NONE; mso-bidi-language: AR-SA;"> </span> https://www.iaaaar.com/article_241599_96e411198e505782da18183e776110ef.pdf