Accounting and Auditing Research

Accounting and Auditing Research

The Effect of Information Efficiency of Stock Prices with Different Approaches on Adverse Stock selection and Managers' Moral Hazard

Document Type : Original Article

Authors
Mohammad Naghizadeh Aydanlu 1
Younes Badavar Nahandi 2
Rasoul Baradaran Hassanzadeh 2
Ali Asghar Mottaghi 3
1 PhD Candidate, Department of Accounting, Tabriz Branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran
2 Associate Professor, Department of Accounting, Tabriz Branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran
3 Assistant Professor, Department of Accounting, Tabriz Branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran
10.22034/iaar.2025.230715
Abstract
Knowing the information efficiency of stock prices and its consequences in financial markets is very important for investors, regulators and policy makers. In this regard, the present study was conducted with the aim of determining the effect of information efficiency of stock prices with different approaches on adverse stock selection and managers' moral hazard in Tehran Stock Exchange between 2011-2023. The informational efficiency of stock prices was measured using three approaches. Adverse stock selection was measured based on the model of Venkatesh and Chiang (1986) and moral hazard was measured based on the model of Abdi Golzar et al. (1400). Analysis of research hypotheses was evaluated using the information of 130 companies and using least square regression and  the version 17 of Stata software. The results of research show that the efficiency of stock price based on the approaches of the speed of adjustment of the stock price to the intrinsic value and the speed of adjustment of the stock price to the specific information of the company has a negative effect on the adverse selection of stocks and the moral hazard of managers, while in the approach of the speed of adjustment of the stock price for general information of the market, no significant relationship was observed. In short, we can conclude that the closer the company's stock price is to its intrinsic value and the company's specific information is fully reflected in the stock price, the less favorable stock selection and managers' moral hazard will be, and this will help the optimal allocation of resources in the economy. The results of this research can lead to reducing the conflict of representation and help the stakeholders in making optimal decisions.
Keywords
Informational Efficiency of Stock Prices
Adverse Stock Selection
Managers' Moral Hazard
  1. افلاطونی، عباس. (1399). “نقش انضباطی بدهی‌ها، عدم تقارن اطلاعاتی و ارزش شرکت: رویکرد گشتاورهای تعمیم‌یافته دومرحله‌ای”. فصلنامه مدیریت دارایی و تأمین مالی، 8 (1)، ، 105-122.
  2. خداداده‌ی شاملو، ناصر، بادآور نهندی. (1396). “تأثیر تخصص حسابرس در صنعت و دوره تصدی حسابرس بر قابلیت مقایسه صورت‌های مالی با تأکید بر چرخه عمر شرکت”. فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی، 9 (2)، ، 105-127.
  3. خدارحمی، بهروز، فروغ نژاد، حیدر، شریفی، محمدجواد، طالبی، علیرضا. (1395). “تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”. فصلنامه مدیریت دارایی و تأمین مالی، 4 (3)، تهران، 39-58.
  4. صالحی، اله کرم. (1400). “تأثیر قدرت حاکمیت شرکتی بر نقد شوندگی بازار سهام: با تأکید بر معیارهای آمیهود، حجم معامله و شکاف قیمتی”. فصلنامه دانش سرمایه‌گذاری، 10 (37)، ، 37-55.
  5. عبدی گلزار، بهمن، بادآور نهندی، یونس، زینالی، مهدی. (1400). “ارائه مدلی برای سنجش خطر اخلاقی مدیران بر مبنای داده‌های مالی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”. فصلنامه پژوهش‌های تجربی حسابداری، 34، تهران، 181-200.
  6. فتحی، سعید، بختیاری، بردیا، مؤذنی، حمیدرضا. (1394). “تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر کیفیت بازار سهام شرکت‌ها”. فصلنامه چشم‌انداز مدیریت مالی، 5 (12)، ، 41-63.
  7. فرقانی، فرهاد، بادآور نهندی، یونس. (1402). “ارائه الگویی برای اندازه‌گیری شفافیت محیط اطلاعاتی در بازار سهام با استفاده از خصوصیات کیفی اطلاعات مالی”. فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، انجمن حسابداری ایران، 57، ، 69-88.
  8. مختاری، ویدا. (1400). “مطالعه تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر رابطه بین همزمانی قیمت و نقدشوندگی سهام”. نشریه چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 4 (39)، ، 133-145.
  9. نیک‌بخت، محمدرضا، ویسی حصار، ثریا، فاطری، علی. (1400). “بررسی رابطه بین توانایی مدیرعامل و عدم شفافیت اطلاعاتی شرکت”. فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، انجمن حسابداری ایران، 13 (51)، ، 39-58.
  10. وطن‌پرست، محمدرضا، قائمی، محمدحسین. (1384). “بررسی نقش اطلاعات حسابداری در کاهش عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار ایران”. فصلنامه بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 12 (41)، تهران، 85-103.
  11. Auronen, L. (2003). “Asymmetric Information: Theory and Applications Helsinki University of Technology”. Seminar in Strategy and International Business، Tu-91-167، ، .
  12. Copeland, T. (1976). “A model of asset trading under the assumption of sequential information arrival”. Journal of Finance، 31 (4)، ، 1149–1168.
  13. Chen, J., Hong, H., Stein, J. (2001). “Forecasting Crashes: Trading Volume, Past Returns, and Conditional Skewness in Stock Prices”. Journal of Financial Economics، 61، ، 345-381.
  14. Davis, M. (2006). Louis Bachelier’s theory of speculation (trans. Mark Davis & Alison Etheridge)، ، Princeton; Oxford، Princeton University Press.
  15. Fama, E. F. (1965). “The behavior of stock-market prices”. Journal of Business، 38 (1)، ، 34–105.
  16. Holmstrom, B. (1979). “Moral Hazard and Observability”. The Bell Journal of Economics، 10 (1)، ، 74-91.
  17. Hirshleifer, D. (2001). “Investor Psychology and Asset Pricing”. Journal of Finance، 56 (4)، ، 1533-1597.
  18. Hutton, A.P., Marcus, A.J., Tehranian, H. (2009). “Opaque Financial Reports, R2, and Crash Risk”. Journal of Financial Economics، 94، ، 67-86.
  19. Keming Li. (2020). “Does Information Asymmetry Impede Market Efficiency? Evidence from Analyst Coverage”. Journal of Banking & Finance، 118، ، 105856.
  20. Lin, Y., You, S., Huang, M. (2012). “Information Asymmetry and Liquidity Risk”. International Review of Business Research، 8 (1)، ، 112-131.
  21. Malkiel, B. G. (1999). A random walk down Wall Street: including a life-cycle guide to personal investing، ، New Jersey، Princeton University Press.
  22. Ozkan A., Ozkan N. (2004). “Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies”. Journal of Banking Finance، 28، ، 2103–2134.
  23. Paulo Pereira da Silva. (2022). “Market Efficiency and the capacity of Stoock Prices to track a firms future profitability”. Borsa Istanbul Review، 22 (3)، ، 452-464.
  24. Venkatesh, P. C., Chiang, R. (1986). “Information Asymmetry and the Dealer’s Bid-Ask Spread: A Case Study of Earnings and Dividend Announcements”. The Journal of Finance، 41 (5)، ، 1089-1102.
Accounting and Auditing Research
Volume 17, Issue 66
Summer 2025
Pages 21-44