Accounting and Auditing Research

Accounting and Auditing Research

Dependence and Spillover between Oil, Stock and Currency Markets: Evidence from the Multivariate Vine and Garch Copula Frameworks

Document Type : Original Article

Authors
Mehdi Khorramabadi 1
Ghodratollah HaidariNezhad 1
Soheila Lashgarara 1
Rana Sepahvand 2
1 Assistant Professor, Department of Accounting, Payame Noor University, Tehran, Iran
2 Master of Accounting , Islamic Azad University, Aligudarz branch, Aligudarz, Iran
10.22034/iaar.2025.241599
Abstract
Considering the importance of volatility spillover in different markets and their relationship with each other, in line with the prediction of shocks and crises in these markets, the main purpose of the current research is to investigate the correlation and spillover of yield volatility between oil, stock and currency markets. The subject under study has been conducted using Copula-Vine and Garch multivariate models based on all the transactions made in the oil, currency and stock markets during a two-year period from the beginning of 2021 to the end of 2022.: The findings of the research show that, firstly, there are "Arch and Garch effects" in the time series of daily returns of the stock market and daily price growth of the currency market. Secondly, the Granger causality relationship between the time series of oil market price growth and stock market returns was observed from the side of the stock market. Thirdly, there is a positive and significant correlation between the price-yield growth time series of the oil, stock and currency markets, and this correlation is strongly observed between the stock and oil markets. Based on the results of the research, the effects of return spillover and return fluctuation between the time series of price-return growth of oil, stock and foreign exchange markets indicate the fluctuation overflow between the foreign exchange and oil markets, and with the increase of volatility in the foreign exchange market, the growth of the market price Oil decreases.
Keywords
Volatility Spillover, Correlation Coefficients, Copula-Vine Model, Multivariate Garch Model
 
1.       بت شکن، محمدهاشم، محسنی، حسین.(1397). "بررسی سرریز نوسانات قیمت نفت بر بازدهی بازار سهام"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، سال7، ش25، ص 284-267.
2.       برقی اسگوئی، محمدمهدی، ثقفی کلوانق، رضا. (1397). "ارزیابی اثرات سرریز ریسک مثبت و منفی نرخ ارز، قیمت نفت خام و سکه بر بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه علمی نظریه های کاربردی اقتصاد، 5(4)، 143-172.
3.       بهاروند ناهید، ابونوری اسمعیل، فرزام وحید(1399). "پویایی رژیم‌ها و اثرات سرریز بین بازارهای نفت، ارز و سهام در ایران: رهیافت مارکوف سوئیچین". مجله اقتصادی (دوماهنامه بررسی مسائل و سیاستهای اقتصادی). ۲۰ (۷ و ۸)،صص137-113.
4.       پوریان فر، احمد، حنجری، سارا. (1396). " تأثیر فاصله زمانی معاملات بر نوسان درون روزانه قیمت ها در بورس تهران"، نشریه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 2(5)، صص 141-124.
5.       دولو، مریم، صدری نیا، مصطفی. (1397). " ریسک نامتقارن و بازده مورد انتظار"، نشریه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، انجمن حسابداری ایران، 9(36)، صص 114-97.
6.       دهباشی، وحید، محمدی، تیمور، شاکری، عباس، و بهرامی، جاوید. (1399). "واکنش بازارهای ارز, سهام و طلا نسبت به تکانه های مالی در ایران: با تاکید بر اثرات سرریز تلاطم". پژوهشهای اقتصادی ایران، 25(83 )، 1-27.
7.       رضی کاظمی، صغرا، زمردیان، غلامرضا، چیرانی، ابراهیم.(1400). "سرریز نوسان در بازارهای مالی ایران"، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، ش46، صص 268-255.
8.       صیادی محمد، کریمی نسیم. (1398). "مدلسازی وابستگی بین بازدهی سهام گروه محصولات شیمیایی، رشد قیمت نفت و رشد نرخ ارز در ایران؛ کاربرد توابع Vine Copula." تحقیقات مدلسازی اقتصادی ۱۳۹۸; ۱۰ (۳۸) :۹۴-۴۵.
9.       کاشانی تبار، شهرزاد، رهنمای رودپشتی، فریدون، فلاح، میرفیض، چیرانیف ابراهیم، زمردیان، غلامرضا.(1399). "بررسی تأثیر سرریز نوسانات در بازارهای مالی و ویژگی های بازاری در پیش بینی ترکیدن حباب قیمت در بورس با رویکرد تلاطم شرطی"، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، ش45، ص 350-328.
10.    هاشمی، سیدامیرمهدی، خدایی وله زاقرد، محمد، معمارنژاد، عباس، و ابوالحسنی هستیانی، اصغر. (1399). "رابطه سرریز شبکه ای بازدهی بازارهای سرمایه گذاری با رویکرد دیبولد و یلماز". مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار 11(44 )، 446-478.
11.    Asadi, Mehrad, Roubaud, David and Tiwari, Aviral, (2022), "Volatility spillovers amid crude oil, natural gas, coal, stock, and currency markets in the US and China based on time and frequency domain connectedness", Energy Economics, 109, issue C, https://doi.org/10.1016/j.eneco.2022.105961.
12.    Bai, S., & Koong, K. S. (2018). "Oil prices, stock returns, and exchange rates: Empirical evidence from China and the United States". The North American Journal of Economics and Finance, 44, 12-33.
13.    Chkir, Imed & Guesmi, Khaled & Brayek, Angham Ben & Naoui, Kamel, )2020(. "Modelling the nonlinear relationship between oil prices, stock markets, and exchange rates in oil-exporting and oil-importing countries," Research in International Business and Finance, Elsevier, vol. 54(C).
14.    Cifarelli, G., & Paladino, G. (2010). "Oil price dynamics and speculation: A multivariate financial approach". Energy economics, 32(2), 363-372.
15.    Delgado, Nancy & Delgado, Estefanía & Saucedo, Eduardo. (2018). "The relationship between oil prices, the stock market and the exchange rate: Evidence from Mexico". The North American Journal of Economics and Finance. 45. 10.1016/j.najef.2018.03.006.
16.    Engle, R. (2002). "Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models", Journal of Business & Economic Statistics, (20) 3, 339-50.
17.    Hameed, Z., Shafi, K., & Nadeem, A. (2021). "Volatility spillover effect between oil prices and foreign exchange markets". Energy Strategy Reviews, 38, 100712.
18.    Huang, S., An, H., Gao, X., Wen, S., & Hao, X. (2017). "The multiscale impact of exchange rates on the oil-stock nexus: Evidence from China and Russia". Applied Energy, 194, 667-678.
19.    Huang, Shupei & An, Haizhong & Gao, Xiangyun & Wen, Shaobo & Hao, Xiaoqing, )2017(. "The multiscale impact of exchange rates on the oil-stock nexus: Evidence from China and Russia," Applied Energy, Elsevier, vol. 194(C), pages 667-678.
20.    Kayalar, D. E., Küçüközmen, C. C., & Selcuk-Kestel, A. S. (2017). "The impact of crude oil prices on financial market indicators: copula approach". Energy Economics, 61, 162-173.
21.    Kumar, S. (2019). "Asymmetric impact of oil prices on exchange rate and stock prices". The Quarterly Review of Economics and Finance, 72, 41-51.
22.    Lin, Ling & Zhou, Zhongbao & Jiang, Yong & Ou, Yangchen, (2021). "Risk spillovers and hedge strategies between global crude oil markets and stock markets: Do regime switching processes combining long memory and asymmetry matter?," The North American Journal of Economics and Finance, Elsevier, vol. 57(C).
23.    Nekhili, Ramzi & Mensi, Walid & Vo, Xuan Vinh,)2021(. "Multiscale spillovers and connectedness between gold, copper, oil, wheat and currency markets," Resources Policy, Elsevier, vol. 74(C).
24.    Reboredo, Juan Carlos & Ugolini, Andrea & Hernandez, Jose Arreola, )2021(. "Dynamic spillovers and network structure among commodity, currency, and stock markets," Resources Policy, Elsevier, vol. 74(C).